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    1. 目前庫存降速放緩對價格帶來的壓力總體有限

      今年11月一個比較突出的現象是暖冬,全國各地的氣溫相比往年都是明顯偏高的,這對11月份施工節奏的影響是正向的。但12月份暖冬效應逐漸消逝,12月氣溫很可能與往年平均水平持平,意味著在11月溫度較高的基礎上,12月降溫較快,之前快速趕工也可能提前透支了部分需求,12月鋼材需求有快速下滑的可能?!碧拼终J為,供給端來看,產量上升仍然是受到壓制的,尤其是長流程鋼廠的廢鋼添加已接近上限。由于前期利潤較差,影響了電爐廠生產,預計本輪電爐產量或無法恢復到年中高點。相比于緩慢恢復的產量來說,需求下滑速度成了決定現貨下跌幅度的核心,如果12月需求保持快速下滑的趨勢,不排除現貨價格重新演繹2017年的冬季行情。
      從長線來看,隨著地產形勢的下滑,鋼材需求亦將出現下滑,價格會呈現重心下移的走勢。不過中期來看,地產新開工和施工的韌性可能會導致明年上半年鋼材需求仍不錯,那么對05合約不宜給太低的估值。短期來看,預計12月份現貨會補跌,鋼材基差收斂大概率通過現貨下跌的形式來實現。
      近期從盤面走勢來看,市場的遠月預期是在改善的。結合宏觀方面的研究,預計2020年長材需求仍然有增長空間。另一方面,2020年工業材需求很難進一步惡化,對整個鋼鐵板塊的需求形成正向支撐。同時,需求不差、上游礦石壓制利潤的情況難重現,預計2020年鋼鐵行業的利潤中樞有可能高于2019年。在這樣的預期下,鋼鐵企業仍具備繼續估值修復的基礎。

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