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  • 我們預計聊城無縫鋼管整體鋼價依舊會表現偏強

    近期聊城無縫鋼管鋼價呈現震蕩走勢,黑色期貨市場同時在兩條交易邏輯中來回切換,一段時間供給收縮的預期更強,一段時間四季度經濟回落預期更強。 雖然四季度終端采購或將小幅回落,但幅度較為有限,而若考慮到淡季補庫因素,在環保限產對供應端產生強力壓制下, 我們預計聊城無縫鋼管整體鋼價依舊會表現偏強,關注采暖季終端采購量的波動: 在行業供給被限產壓制之后,需求端的變化同樣也需要關注。一般而言, 淡旺季采購是由三方面因素疊加的,一是宏觀經濟;二是季節性;三是增補庫存,這三個方面相互嵌套之后才是當時采購量的真實反應。 目前來看,前兩個因素在四季度存在環比走弱的可能。 一方面, 受制于寒冷天氣影響四季度下游工地開工將趨于減少, 淡旺季切換所帶來的需求回落導致行業進入傳統淡季,另一方面,從當前財政支出節奏來看, 預計基建下半年會有所下滑,但地產投資仍能維持較高水平,兩者對沖之后下半年整體需求雖略低于上半年,但下滑幅度比較有限,今年經濟更加近似于圓弧頂的狀態,二季度經濟是年內高點,四季度經濟處于低點,高點低點差距較小。因此,在不考慮增補庫存前提下,淡季終端采購環比也將呈現小幅走弱態勢;采暖季限產對供給產生較大擾動: 從各個地方政府出臺的方案以及之前環保部的總量要求來看,不同城市的限產力度會有較大區別,石家莊、唐山、安陽、邯鄲四大點名的重點城市錯峰限產將嚴格執行 50%,而其他城市在面對不同空氣污染程度屆時限產力度將會有所差異,但總體而言,無論如何安排,從目前情況而言采暖季的限產對供給都將產生較大擾動。我們測算,僅四個重點城市按照 50%進行限產便影響鋼產量約 2500 萬噸,平均每月 625 萬噸,占比全國月度鋼產量 8.68%, 而若限產城市擴大至“ 2+26”個城市則預計共影響產量約 3200 萬噸,平均每月 800 萬噸,占比全國每月鋼產量 11.1%, 因此即使按照最保守的測算, 預計采暖季限產也將壓縮 8%-9%的鋼鐵生產, 屆時聊城無縫鋼管供應階段性的短缺極易造成鋼價短期的大幅波動。

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