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  • 地產行業集中度提升帶來的聊城鋼管

    宏觀層面的調控方式的轉變帶動了房地產行業的“供給側改革”——地產集中度的提升。任何一個行業的供給側改革本質上都是行業內部的信用分層。在一個總的去宏觀杠桿率或者穩杠桿率的框架下,房地產行業也呈現了這樣的規律。這種集中度的提升實際上從16-17年基于房地產去庫存和棚改貨幣化的一輪小周期的上行期就開始了。龍頭企業由于擁有更好的信用條件,可以快速的加杠桿拿地,在房地產去庫存的宏觀政策導向下快速提高營收,形成了杠桿率和周轉率的“雙擊”。而很多中小房企則面臨著融資條件和傳統銷售模式的雙重惡化,地產行業的銷售集中度和拿地集中度出現了飆升。
    而地產行業集中度的抬升對于地產小周期的韌性的意義在于,由于龍頭企業外源融資和自我融資能力的提升,在限價的背景之下,地產企業增加“期房”的銷售,將新開工到竣工的周期拉長,聊城鋼管龍頭企業在信用條件改善期的大量土地儲備囤積可以有更長的時間周期消化,這在18-19宏觀經濟下行中地產周期的韌性中集中體現。進入19-20年之后,隨著地產企業融資端的再度收緊,龍頭的銷售集中度仍然在提升,但是融資和拿地出現了分化,部分龍頭房企在銷售向好時開始主動縮表回籠資金。這體現了房地產行業供給側改革的進一步深化,高杠桿運行模式面臨著更大的挑戰,而由質龍頭房企行為的轉變利好順周期波動的降低。

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